Курс стабільний, інфляція падає — то чому ставка не рухається?
24 липня 2025 року Нацбанк України залишив облікову ставку на рівні 15,5% — уже втретє поспіль. І це попри те, що інфляція повільно, але впевнено сповзає вниз, курс гривні — стабільний, а економіка поступово відновлюється. Що ж тримає регулятора від натискання кнопки «зниження»?
Трохи цифр (але без сухої арифметики)
У червні базова інфляція становила 12,1% р/р. Загальна — 14,3%. НБУ прогнозує, що до кінця року вдасться «притиснути» інфляцію до однозначного значення — до 9,7% замість раніше прогнозованих 8,4%. Звучить непогано, але поки далеко до стратегічної цілі в 5%.
А от ріст ВВП у 2025 році, навпаки, переглянули вниз: лише 2,1% замість 3,1%. Причини? Війна, пошкоджена інфраструктура, неочікувані кліматичні чинники. Додай до цього зовнішній борг і бюджетний дефіцит — маємо доволі крихкий коктейль.
Окей, але чому не знижують ставку хоча б на піввідсотка?
НБУ діє як сторож на варті стабільності. Їх логіка проста: поки не буде чіткої тенденції до стійкої дезінфляції — жодних експериментів. Вони не хочуть повторити помилок минулого: пам’ятаєш 2014 рік, коли спроба «пожвавити» ринок обвалила курс і підірвала довіру?
До того ж висока ставка приваблює інвесторів: гривневі ОВДП користуються попитом, а це — пряме підживлення бюджету. І головне — ставка «утримує» валюту: попит на долар з боку населення знизився, гривня укріпила позиції.
Чи можливе зниження до кінця 2025 року?
Теоретично — так. У НБУ вже припускають, що наприкінці IV кварталу 2025 року ставка може опуститися до 14%. Але тільки якщо:
- інфляція стійко закріпиться на однозначному рівні,
- ситуація на фронті не погіршиться,
- не буде зриву міжнародного фінансування (а його цьогоріч очікується понад $54 млрд).
А що з кредитами й депозитами?
Наразі банки не квапляться знижувати ставки: кредити — під 20–25% річних, депозити — 13–17%. Це боляче для малого бізнесу, який не може дозволити собі дорогі гроші. І ще сумніше для тих, хто мріє про власне житло — іпотека залишилася розкішшю навіть за держпрограмами.
Цікаво: а що каже світовий досвід?
Румунія, Польща, Чехія — їх центробанки також грають обережно. Усі пам’ятають уроки COVID-2020, коли надто швидке пом’якшення викликало інфляційні хвилі. Тому сьогодні всі — за тактику маленьких кроків. І Україна тут не виняток.
Інфляція повзе вниз, але на пальцях не рахуємо
Ставка НБУ — це не просто цифра. Це сигнал ринку. Сигнал про те, що регулятор усе ще не готовий «відпустити гальма». Бо попереду ще багато невизначеності, і будь-який хибний рух може коштувати економіці занадто дорого.
То знизять чи ні? Знизять. Але не зараз.
